美媒：中國企業面臨利潤難題

美國《華爾街日報》11月13日文章，原題：中國企業面臨的利潤難題

中國的經濟似乎已經回暖，但中國企業卻難以將經濟的回暖轉化為對投資者來說至關重要的東西——更高的利潤。

10月，工業增加值、房地產投資和零售額均顯示出好轉跡象，這對中國和尋找經濟增長新來源的整個世界來說都是好消息。但投資者面臨的問題是，在中國經濟顯示出加速跡象之際，公司利潤卻依然持平。有數據顯示，在中國內地股市上市的2500家企業第三季度淨利潤較上年同期僅增長了0.4%。

企業的資產負債狀況也慘不忍睹，庫存、應付賬款和應收賬款均有所增加。第三季度，庫存在過去四個季度收入中所佔的比重為20.4%，與第二季度的20.5%相比幾乎紋絲未動。而2009年中國企業遭遇金融危機時，這一比例也僅為18.3%。這表明庫存的消化更加緩慢，也意味著銷售疲弱，還意味著更強勁的需求將難以轉化為更高的產出，因為企業在恢復生產線之前首先需要消化庫存。

中國的企業開始為犧牲利潤追求增長付出代價。盲目擴大產能的前提是假定需求繼續快速增長。隨著需求增長放緩，企業面臨的結果是更高的固定成本要分攤在產出上。2007年-2011年制造業工資漲了73%，在這種情況下，快速提高的工資也帶來了壓力。平均淨利潤率從2007年的12%降至2012年第三季度的8%。

事實上，政府在基礎設施上的新支出以及房地產投資的回暖將轉化為中國工業更強勁的需求，這對未來幾個月的利潤來說是一大利好。不過，產能過剩和成本上升這些結構性問題將更加難以解決。