【海外版】“洋股民”為何集體改口唱多（市場觀察）

　　外資機構唱空A股的余音還未散去，唱多之聲卻已經扑面而來。此前一直唱空中國股市的高盛、瑞銀、野村等外資投行近期突然集體改口唱多，相繼發表了與一個多月前截然相反的論調，他們認為現在是進入A股的好時機，中國股市正變得更具吸引力。對此，專家認為，與黃金從最高點回落僅20%相比，A股市場從6124點下跌至今已攔腰砍掉了近2/3，更具長期投資價值。在搶金潮逐漸冷卻之后，外資機構對A股前景判斷的轉舵是否表明抄底股市時機已經到來？

　　唱多唱空間隔不到兩個月

　　自3月以摩根大通為首的外資投行相繼發表看空A股的言論后，時隔不到兩個月，這些外資投行紛紛改旗易幟，轉而唱多中國股市。

　　高盛集團資產管理部門大中華區証券業務主管Alina Chiew表示，隨著股市價值的持續下跌以及企業盈利增長將會放緩的預期，中國股市正在變得更具吸引力。瑞銀証券財富管理研究部主管兼首席中國投資策略師高挺也認為，在超跌和市場情緒恢復之下的估值回升之后，基本面和流動性的趨勢將使A股在未來兩個季度有較好的表現。野村証券中國股票研究主管劉鳴鏑的看法更為樂觀，他認為階段性的投資機會已經出現，中國股市正經歷一波呈行業輪動特征的反彈行情。

　　外資投行此前掀起唱空輿論，還不到兩個月，怎麼就集體改口了呢？對此，招商証券宏觀經濟分析師謝亞軒認為，無論唱空或唱多都是為了賺快錢。他表示，目前中國市場面對的大多數資金往往是對沖性的，國際投資者需要採取立體戰術，在指數、期貨、股票、外匯等方面頻繁做多或做空進而展開他們的投資行為，這種類型的資本流動快、目的明確，都是為了逐利。

　　“中國大媽”愛金不愛股

　　外資機構由空轉多的預期也從側面表明，在經歷了最近的下跌后，無論是從市盈率還是從市淨率來看，A股估值都基本上處於歷史最低水平。然而，與黃金僅僅20%的下跌就引發空前“搶金潮”相比，A股市場超過60%的跌幅卻始終無法讓“中國大媽”動心。

　　對此，北京科技大學管理學院經濟貿易系主任何維達對本報記者表示，“中國大媽”最主要還是看中黃金的保值功能，黃金價格再跌還有貴金屬的特性，即使被套幾年后也會出現反彈，總會看到上漲的希望。相比之下，中國股市的投機性很強，很多股票上市前業績經過包裝炒作，上市兩三年后就變臉，再過一兩年可能就退市摘牌了。因此，股票的風險是大於黃金的，黃金不可能一文不值，但股票有可能一文不值，這是一個本質的區別。

　　“老百姓的選擇其實已經說明了一切。”財經評論員皮海洲表示，中國股市是一個為融資者服務的市場，投資者在這個市場裡不僅很難得到投資回報，而且投資者利益在受到損害后也很難得到有效保護。面對這一隻隻伸向投資者荷包的搶錢的手，與這個市場保持距離無疑是最明智的選擇。要投資這個市場，就等這個市場從圈錢市變成了投資市之后再說。

　　長期投資價值已顯現

　　同樣是面對經濟下行風險，美國股市近期再創歷史新高，標普和道瓊斯兩大股指均打破裡程碑式關口。與外圍市場一片紅火相比，為何唯獨中國股市仍然跌跌不休，見不到底呢？

　　“因為美國股市比中國更成熟。”何維達認為，盡管投機和投資在美股中都存在，但是某種意義上說投資所佔比重更大，而“股市是經濟的晴雨表”這句話在美國得到突出體現。美國經濟復蘇跡象明顯，跨國大公司和標杆企業業績的回升，都支撐了美股的上漲。

　　“如果近期重啟IPO（首次公開募股）和推出國際版兩隻靴子都能落地的話，那麼下半年還會有一波牛市行情。”何維達表示，目前A股市場已經具備了長期投資價值，很多有價值的股票都處於低位，有些業績好的股票前期已經上漲了20%-30%。雖然在這兩大利空落地的時候，市場還會再度下跌，但是底部應該在2000點附近。

　　“中國股市的機會不容忽視，對於中國股市過於悲觀沒有依據。”作為股市堅定的看多者，英大証券研究所所長李大霄認為，藍籌股從鑽石底以來，大盤從1949點以來，已經徹底擺脫了下行的局面，改為重心緩慢上移，雖然速度不快，但方向已經改變。股票市場的運動是有規律的，投資者心急不得，價值投資永不過時。（本報記者 周小苑）