南方基金:改革轉型催生牛市行情

2014年，中國經濟處於改革轉型中的增速下降時期，預計全年GDP在7.4%左右，略低於年初設定的7.5%的增速目標。針對當前經濟狀況，中央提出經濟“新常態”的概念，即在經濟增長方式轉變的過程中，舊的增長引擎已經漸漸熄火，而新的經濟增長引擎還沒有完全啟動，經濟增長速度必然出現一定的下滑，但增速下降並不意味著增長不如以往，恰恰相反，經濟增長方式轉變后，新興產業逐漸替代傳統產業成為經濟支柱。換言之，不能簡單的進行經濟增速的比較，“新常態”不同於“舊常態”。我國政府主導的一系列改革，如國企改革、土地改革、國防改革等，將給經濟結構帶來深層次的改變，同時創造出眾多的投資機會。

針對當前相對低迷的經濟增長態勢，央行將繼續保持中性偏鬆的貨幣政策。近期，央行突然降息，可能標志著我國進入降息周期。本次降息主要是為了降低經濟融資成本，刺激經濟回升，降息時間超出市場預期，對股市形成利好。考慮到經濟數據不佳，全年實現7.5%的GDP目標有一定困難，央行通過降息來刺激經濟回升，是非常必要的。本次不對稱降息有效降低企業融資成本，利好實體企業。這表明政府開始採取寬鬆貨幣政策來應對經濟下滑，釋放積極信號。展望2015年，央行在貨幣政策上仍然會保持相對寬鬆，可能會有一到兩次降息、兩到三次降准，同時會採取常規手段進行流動性管理，為經濟轉型提供寬鬆的貨幣環境。

海外方面， 2015年美國經濟復蘇將加快，預計美聯儲將於明年6月首次加息。隨著聯儲逐漸開啟加息周期，資金將回流美國推升美元匯率。而由於美元走強對於出口造成拖累，美國經濟可能被拉低0.5個百分點。由於經濟一直在復蘇和衰退間反復，下行壓力持續，歐央行寬鬆的政策正按照原有計劃在逐步推進。歐央行雖然不斷加碼放水，但投放的流動性更多留在銀行，而且歐元區仍是面臨財政的制約，導致貨幣政策對經濟的刺激可能偏慢。日本由於4月上調消費稅，經濟情勢再度惡化，三季度GDP數據不及預期，安倍政府選擇擴大QQE規模，延遲下輪消費稅上調，並可能實施2-3萬億的后續財政刺激計劃。日本在我國對外貿易中總量的佔比位於歐盟、美國之后，僅佔總量的7%。即使雙邊外貿受日本低迷消費的限制，對我國經濟的影響也有限。

2015年，全球經濟增長有望加速，推動原油需求增加，而供給也將繼續增長，雖然OPEC可能減產，但由於頁岩油仍將保持高速增長，原油供大於求局面難以扭轉。美元持續走強，也對油價構成明顯壓制。因此明年油價可能維持在較低水平，很難重回高位。

隨著穩增長、“微刺激”政策的持續出台，經濟增長質量將得到明顯改善，短期經濟數據反復並不改變市場反彈走勢。隨著滬港通的開通，海外資金加大對A股的配置力度，加上樓市、金市、實業的資金加速入場，A股走勢更加強勁。融資融券業務推出之后，A股投資者有了短期加杠杠的工具，目前融資余額已經突破8000億元，對行情起到了推波助瀾的作用。展望2015年，經濟改革預期將深化，各路資金入場節奏不變，預計A股仍有較大上漲空間。行業上，可以重點配置二線藍籌板塊，如中小銀行、券商、保險、汽車、家電等﹔新興產業中，可以從趨勢前景向上的行業中尋找機會，如信息安全、互聯網、機器人、環保、軍工、新能源汽車等

(來源:中國經濟網)