資金面趨緩助力債市回暖 券商提醒仍需謹慎

新華網上海１２月２６日電（記者　楊溢仁）本周，伴隨股票市場的調整，在新股申購沖擊低於市場預期、銀行間資金面逐步趨緩的背景下，投資者情緒有所好轉，債券市場開始呈現暖意。

可以看到，截至１２月２５日收盤，銀行間現券收益率整體下探。尤以利率產品為例，國債１年期品種的報價和成交帶動曲線下行６ＢＰ至３．３４％﹔３年期曲線下行３ＢＰ至３．３７％，曲線短端的倒挂情況得以修復。

顯然，隨著上周天量打新資金的陸續解鎖，當前現券買氣開始逐步回升，一二級市場亦呈現出聯袂向好態勢。

不過，在國泰君安首席債券分析師徐寒飛看來，收益率前期形成的底部較難被再次打破，而在年內為數不多的交易日裡，上漲行情是繼續兌現利潤的最佳時機。

“我們也認為，當前存在獲利回吐調整的必要。考慮到短期資金利率續跌空間有限，同時現階段發改委投資加速使得經濟基本面存在改善可能，因此臨近年底，不少機構的買入動力仍舊不足。”一位商行交易員在接受記者採訪時坦言，“再就資金面考量，雖然在新股申購資金解凍以及１２月超萬億財政存款釋放的背景下，流動性最緊張的階段已經過去，但年末企業結算和理財到期資金的需求量仍大，流動性是否能保持寬裕尚待觀察。”

徐寒飛亦表示，后續貨幣政策的整體寬鬆幅度很可能低於預期。畢竟美元升值、油價暴跌和俄羅斯盧布危機加劇了新興市場動蕩，央行政策放鬆面臨兩難困境，而以結構性信貸寬鬆為主的格局對利率債較為不利。

有鑒於此，在市場情緒穩定甚至樂觀的時刻，抓緊調整倉位、儲備彈藥、降低杠杆，可能依舊是當務之急。

展望２０１５年，來自南京銀行的研究觀點認為，對於債市而言，上半年在寬鬆政策的支撐下牛尾行情料將繼續“擺動”。

不過，市場總體將由今年的趨勢向好轉為震蕩。未來交易盤的機會將來自對波段行情的把握，機會和難度同步增加。下半年如果經濟企穩，股市火爆，那麼債市調整壓力將增大。

毋庸置疑，從長期來看，股市上漲必然會對債市產生壓制。我們也觀察到，隨著股市成交量的增大，現階段貨基、債基已經面臨很大贖回壓力。

多位受訪的一線交易員均表示，２０１４年貨幣基金和銀行理財規模的迅速增長是助推債券牛市的重要力量，而明年理財資產配置料更多地關注權益類資產，這對債券的需求不利。也就是說，前期股債雙牛的行情不會走太遠。若股市后期持續向好，則債市調整壓力料進一步加大。

(來源:新華網)