債市周評：資金面較前期改善 收益率下行

新華網北京１２月２７日電（記者張煉）本周資金面較前期改善，央行繼續暫停公開市場例行操作，債市收益率下行，現券上漲。

中國外匯交易中心公布的數據顯示，１２月２６日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報３.４８００％，較１９日跌１７ＢＰ，７天回購定盤利率收報４.７４００％，較１９日跌１２０ＢＰ，１４天回購定盤利率收報５.５１００％，較１９日跌７９ＢＰ﹔上海銀行間同業拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周內漲跌互現，１周品種最新報４.８１５０％，較１９日跌５５.２ＢＰ，２周品種報５.４２９０％，較１９日漲１０.９ＢＰ。

周四央行連續第九次暫停公開市場例行操作，公開市場也無正逆回購或央票到期，貨幣淨投放為零。

對此，中誠信國際研究部總經理張英杰表示，與前期預測一致，本周資金面緊張程度有所緩解。一方面ＩＰＯ解凍釋放了部分流動性，另一方面財政存款投放也進一步補充了市場資金。而“非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比，但是存款准備金初步定為零”的市場傳聞，更是大大緩解了機構對短期資金緊張的擔憂。自周二開始，月內Ｓｈｉｂｏｒ利率相繼回落，流動性持續改善。

“下周將迎來２０１４年最后３個交易日，在年末因素作用下，預計資金面不會過於寬鬆。而跨年后，機構又面臨准備金上繳以及春節節日效應下的旺盛資金需求，資金壓力仍不小。如果非銀同業存款不需繳納准備金的消息屬實，則春節前央行降准的概率進一步降低，而更可能通過調整公開市場操作或動用ＳＬＯ、ＳＬＦ、ＭＬＦ等創新政策工具平抑短期資金波動。”張英杰說。

市場人士也表示，年末資金面警報基本解除，降低逆回購重啟的必要性﹔而若“非銀同業存款納入存貸比考核后，將暫不繳納存款准備金”的消息屬實，流動性面臨的壓力將驟減，也將令近期調降存款准備金率的可能變小。

對於后市債市走勢，張英杰表示，前期債市受到股市擠壓、ＩＰＯ重啟以及中証登質押率新規等因素影響，出現了一波調整，近期開始重新出現修復跡象。往后看一個季度，債市的走牛基礎並未被破壞。伴隨著資金面的改善，二級市場收益率也紛紛回落。不過在當前資金價格維持高位的市場環境下，收益率的回落幅度或較有限。

首創証券固定收益部投資經理倪學曦表示，本周債市資金面較之前改善，各類機構均有跨年資金需求，成本較之前略有下降。現券市場成交較活躍，利率債收益率下行，長端國開收益率回落至４％附近﹔各期限短融成交活躍，企業債走勢分化明顯﹔轉債市場受股市影響，波動較大。下周將迎來２０１４年最后３個交易日，預計市場將相對平淡，機構也將平穩跨年。

(來源:新華網)