2014年A股上演九部大片：走出五年來最牛行情

商報記者 李揚帆 曾芳

2014年即將結束，在全球資本市場上向來疲弱的A股終於在今年揚眉吐氣了一把，在指數走牛的過程中，資本市場迎來了改革的春風，經過制度完善的IPO重現江湖，滬港通順利啟動，兩融市場火爆異常……為了紀念這些或令人激動、或令人憧憬、或令人惆悵、或令人瞠目的記憶，本報特帶來九部大戲，為2014年的A股市場劃上最后的句號。

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1

《心花路放》

A股走出五年來最牛行情

劇情提要：據本報數據中心統計，截至昨日，上証指數年內漲幅高達49.23%，創2009年以來最大年度漲幅並領跑全球各主要股指。與此同時，A股還創造了兩項世界紀錄，12月5日滬深兩市單日成交量達10740億元，遠超美國股市此前的成交記錄﹔而隨著股指飆升，A股總市值已經超越日本，躍居全球第二大股市。

觀影心得：無論是從估值、基本面還是資金面來看，A股市場都有望開啟新一輪牛市。2014年經濟基本面基本穩定，改革力度也較大，政策想象空間驅動多個產業行情﹔同時A股股市整體估值較低、央行[微博]降息市場流動性增加以及海內外機構提供增量資金都促使了下半年的火爆行情。

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2

《黃飛鴻之英雄有夢》

新國九條夯實牛市根基

劇情提要：5月9日，國務院發布了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(簡稱新國九條)，這也是自2004年1月以來，國務院第二次以紅頭文件形式出台的資本市場綱領性文件。

該《意見》從九個方面明確資本市場健康發展總體要求和具體任務，包括拓展資本市場廣度深度，提高直接融資比重，積極發展混合所有制經濟，促進資本形成和股權流轉﹔發展多層次股票市場﹔規范發展債券市場﹔培育私募市場﹔推進期貨市場建設﹔提高証券期貨服務業競爭力﹔擴大資本市場開放﹔防范和化解金融風險﹔營造資本市場良好發展環境。

觀影心得：“新國九條”能將一系列影響資本市場發展且久拖不決的關鍵問題徹底解決，從搭建一個包含股票、債券、私募等在內的直接融資大平台，到搭建一個市場主體活躍、產品豐富、工具多樣、雙向開放、具有廣度深度的創新和投資平台，對股市而言，就是一個牛市孕育和起飛的過程。

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3

《變形金剛之絕跡重生》

“完善版”IPO重出江湖

劇情提要：據本報數據中心統計，今年共有紐威股份等125家公司實現了IPO的夢想，上述公司合計發行新股65.76億股，總計募資694.61億元，募資規模創出2005年以來的新低。今年發行的125隻新股的平均發行市盈率隻有23.82倍，是2005年以來的最低值。而125隻新股中有32隻新股的發行價不足10元/股。

今年新股市場的平均網下申購中簽率和網上申購中簽率分別隻有6.22%和1.08%，兩項數據分別較2012年大幅下滑8.56個百分點、1.1個百分點。而今年上市新股股價整體上漲了166.86%，尤其是蘭石重裝在10月9日上市后曾連續奪下23個漲停板，創出A股市場有史以來連續漲停紀錄。

觀影心得：今年IPO重啟並非簡單的發行新股，而是包括優先股試點、推進注冊制、新股定價改革在內的一系列完善新股發行制度的“組合拳”，這有利於凸顯A股市場的資源配置價值，健全我國企業的融資體系，促進中國經濟金融脫媒，推進經濟結構轉型升級。

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《星際穿越》

滬港通拓寬境內外資本市場

劇情提要：11月17日滬港通交易正式啟動，不過滬港通交易展開后並沒有出現市場預期中的瘋狂景象，截至昨日收盤，首批3000億元的滬股通額度隻被使用了740億元，2500億元的港股通額度也僅使用了123億元。

不過滬港通對A股市場長期生態環境的影響卻已經開始顯現，A股市場長期以來存在的AH估值倒挂隨著滬港通的開通而逐漸消失，機構主力資金在A股市場中的話語權大幅增強，而A股市場與國際主要股市的聯動效應也較以往有了明顯的提升。

觀影心得：滬港通的實行在一定程度上加快了A股機構投資者主導格局的形成，促使A股市場的投資情緒更趨理性，而滬港兩地股市的融合將增加市場的深度和廣度，也有利於兩地資本市場的融合和長期發展，進而推動我國資本市場的國際化。同時港股通採取人民幣作為交易貨幣，這既能在一定范圍內提高人民幣的貨幣地位，又是資本賬戶逐漸放開的預演。

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5

《老男孩之猛龍過江》

兩融市場爆發撬動牛市行情

劇情提要：在2010年3月31日開閘之后，兩融業務一度發展緩慢，但今年“兩融”業務迅速升溫，“兩融”標的股由700隻擴大至900隻，“兩融”余額逼近10000億元關口，截至本周四收盤時，“兩融”余額已經達到10018.78億元。而推動“兩融”余額爆發式增長的主要動力則來自於代表多方力量的融資交易，目前融資余額已達9957.71億元，佔“兩融“余額的99.39%。

在“兩融”特別是“融資”交易持續火熱的同時，大量個股也在“融資”杠杆的撬動下走上牛途，華澤鈷鎳、中國交建、東方財富等股價年漲幅超過200%的牛股都屬於今年融資余額增幅超過100%的品種。

觀影心得：雖然“兩融”市場的過度火熱在年底招來証監會[微博]的專項檢查，但監管層推動“兩融”市場發展的決心並沒有改變，一旦《証券公司融資融券業務管理辦法》修訂完畢並予以實施，“兩融”市場的空間將進一步被打開，減輕投機資金對“兩融”市場的干擾，促使“兩融”的運行恢復平穩，更好地平滑市場波動風險。

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6

《后會無期》

史上最嚴厲退市制度發威

劇情提要：A股退市制度在今年開始“玩硬的”，除了長油淪為首家退市的央企外，11月16日開始實施的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》對上市公司退市制度進行了更嚴厲的修訂，突破了按業績衡量是否退市的限制，將退市范圍擴大至“欺詐發行和重大信息披露違法情形，公司股票交易被實行退市風險警示”。

隨著退市新規的出爐，大量上市公司被卷入退市的漩渦，目前已有皖江物流、上海家化、仰帆控股等33家上市公司因涉嫌違反証券法律法規而被發布了退市預警公告，*ST新材、*ST銳電、寶德股份等14家ST公司則有可能因為業績連續三年虧損被暫停上市，已經被暫停交易的*ST二重、*ST超日則因為今年前三季度業績虧損存在重蹈長油覆轍遭遇強制退市的風險。

觀影心得：史上最嚴退市制度對違法上市公司劃下退市“紅線”，同時明確違法上市公司及其責任主體所需承擔的法律、經濟責任，有助於推動A股上市公司整體質量的提高，降低投資者面臨的市場風險，改善A股市場的價值估值體系，提升A股市場對投資者的吸引力。

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7

《冰川時代之融冰之災》

資本市場“黑天鵝”亂飛

劇情提要：黑天鵝年年有，但今年似乎特別多。前有海南海藥人工耳膜剽竊、伊利股份遭遇看空研報、南紡股份財務造假，后有獐子島冷水團致扇貝絕收、成飛集成重組失敗融資客爆倉以及比亞迪股價莫名暴跌……這些黑天鵝的共同特點是突然來襲、不可預測。

而黑天鵝的殺傷力也可謂巨大。光大証券的一份看空研報讓伊利股份大跌7.75%，股價創10個月新低﹔遭遇冷水團的獐子島連續三天跌停﹔最大軍工黑天鵝成飛集成更是成為股民的牛市噩夢，重組告吹后7個交易日暴跌41%，部分融資客因此爆倉。

觀影心得：黑天鵝翅膀一揮，相關個股股價便遭受重挫。不過，這些事件也能為投資者敲響警鐘：黑天鵝雖然不可預知，但投資者不能缺乏黑天鵝意識，要有居安思危的意識，特別是在瘋牛賺錢的時候隨時警惕市場風險，不可肆意妄為。

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8

《找個高富帥》

A股市場掀起重組並購熱潮

劇情提要：今年以來已有大地傳媒、華昌達等124家上市公司完成了各自的資產重組事項，中水漁業、百視通等57家上市公司已經敲定了具體的並購重組預案，道博股份、通源石油等118家上市公司的重組方案正處於証監會審核、國資委[微博]批准、股東大會批准等不同進展階段，上述299家上市公司的並購重組總規模高達7969.25億元，而2013年A股市場的並購重組總規模也不過2779.15億元。

在A股上市公司掀起並購重組熱潮的背后則是監管政策的支持，10月24日証監會發布《上市公司重大資產重組資產管理辦法》，其中最具突破性的修改在於新《辦法》對不構成借殼上市的上市公司重大購買、出售、置換資產行為，取消審批。

觀影心得：市場要在資源配置中起基礎性作用，並購重組是重要途徑，從經濟發展大趨勢來看，通過並購重組優化資源配置是一大捷徑，尤其是在產業轉型升級的過程中，一大批傳統的產業希望通過轉型升級求得新的生存與發展機會，同時在新股發行加速的背景下，引導部分企業通過並購重組市場完成企業証券化，有助減輕新股發行對二級市場的沖擊。

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9

《全城通緝》

監管層嚴打操縱等違規行為

劇情提要：2014年，在反腐力度加大以及証監會重拳出擊之下，一批上市公司高管紛紛卷入其中，成為輿論關注焦點。比如宜華木業董事長劉紹喜、遠望谷控制人徐玉鎖、南京醫藥副總裁蔣曉軍、中國聯通兩高管。不管是失聯、跑路還是被通緝的上市公司高管，最后大都從傳聞變成了不爭的事實。

除了反腐，監管層在信披、並購重組、二級市場股價波動等方面的監管也毫不鬆懈。江泉實業、上海家化等多家公司就因涉嫌違法違規被立案稽查。此外，上周証監會還對涉嫌操縱中科雲網、寧波聯合等18隻股票的涉案機構和個人立案調查，引爆了二級市場擔憂情緒造成股價跌停。

觀影心得：從反腐到規范二級市場投資行為，監管層的重拳出擊、招招切中要害。在A股市場與外部聯系越來越緊密的時刻，為投資者營造良好的環境就顯得急迫且重要，這也體現了“放鬆管制、加強監管”的肖氏改革思路。

(來源:重慶晨報)