分析称货币投机使得中国资金流入速度加快

　　海外网5月3日电 据腾讯 关注经济和商业动向的在线杂志《石英》周四刊登分析文章指出，中国问题已经显得越来越危险：周三的制造业数据显示新的出口订单数量大幅减少；汇丰银行和Markit周四分别给出的采购经理人指数确认了这一领域的不足。而周四的数据也指出了输入物价的快速下跌，显示产能过剩还将继续打击中国的制造业。

　　文章指出，中国的第二季度似乎是会比已经是不尽如人意的第一季度表现更糟糕。但是，如果说中国的经济正在变弱，为什么第一季度还会有1018亿美元的净资金流入呢？

　　外国资本通常会在经济显示美好前景时进入一个国家，也会选择在风险过大或者是投资回报太少时离开这个国家。这也是2012年第四季度中中国有318亿美元净资本流出的原因——2012年全年的资本流出是1173亿美元——被视作投资者对中国经济信心不足的表现。

　　一个可能性是：这1018亿美元资金并不是为了寻找更好的投资机会。中国的基础设施建设项目质量已经恶化，房地产市场面临调控的持续威胁，而且和往常一样，中国的股市也在动荡中。更进一步，中国民众似乎也赞同这样一点，那就是值得投资的项目并不多。数据显示，第一季度中中国国内外币存款增加了350亿美元。而在这样的情况下，资本还在继续流入。

　　文章认为，这并不是什么神秘的现象。这些是热钱，它们的工作原理是这样的：为了保持出口成本低，中国人民银行承诺为美元提供高过市场水平的兑换率——比如说，在市价为5.9人民币兑换1美元的时候给出6.2人民币的条件。这确保了投资者可以在中国最终允许人民币兑美元汇率达到公平市场价值的时候获得一笔回报——而中国正在试图通过开放资本账户和对金融板块的现代化改造来最终实现这一目标。

　　中国人民银行对热钱也没有太多办法。如果央行选择维持汇率稳定，那么就必须买入美元等多种外币。这就是向系统投入更多人民币，可能导致物价上涨。人民银行可以通过提高准备金率或者是使用回购操作来吸收流动性。但是这实际上又是提高了持有人民币的回报率，势必吸引更多追求高收益率的资本。此外，这种做法还会冒着扼杀经济增长必须的信贷扩张的风险。

　　中国人民银行可以通过停止采购美元等外币来结束对汇率的控制，但是这种做法将毫无疑问地推高人民币币值，加剧采购经理人指数已经显示出的通货紧缩压力。更重要的是，这样会伤害出口行业竞争力。如同数据所显示的，中国的出口业状况绝对不能够被干扰。

　　很明显，中国人民银行也对这种情况十分担心。央行在第一季度增加了1280亿美元外汇储备。而过去两年外汇储备几乎没有任何增长——这一数据也显示了中国人民银行是如何积极采购美元以压制人民币币值的上涨。但是数据显示，即使是在这样的持续努力下，人民币币值在过去一个季度中还是持续得到强化。

　　这将是一个恶性的循环。人民银行必须促进出口，结果会吸引资本流入，于是继续对人民币施加了压力——中国被迫继续在海量的外汇储备之上继续购入外币，仅仅是为了维持人民币的稳定。 （孔军）