单边升值不会持续 双向波动才是常态

罗杰斯“五倍升值论”不着调

随着人民币对美元汇率近期屡创新高，引发了市场人士对人民币未来走势的猜测。量子基金前合伙人、知名投资人吉姆·罗杰斯近日表示，在未来20年至30年时间，人民币会保持升值趋势，可能会升值300%、400%甚至500%（以2005年为基准），甚至可能在某一天取代美元。对此观点，专家普遍认为太不着调，尽管人民币目前仍处于上升通道，但是未来随着汇改及人民币国际化进程的不断推进，人民币不可能只保持单边升值态势，有升有降的双向波动将成为长期趋势。

过快升值危害出口

今年以来，人民币汇率继续保持上升势头。截至6月4日，人民币对美元汇率中间价报6.1735，较前一个交易日大涨71个基点，相比年初首个交易日，人民币今年已累计升值1162个基点，再创2005年汇改以来新高。

在当前经济增长放缓的背景下，人民币的快速升值弊端正不断显现。商务部新闻发言人沈丹阳此前曾表示，人民币升值对中国外贸企业影响很大，企业对于远期经营的信心普遍不足，“有单不敢接”的现象更为突出。商务部对国内外贸公司的抽样调查数据显示，77.5%的外贸企业在1月至4月期间的利润明显下滑，6.6%的外贸企业表示会影响其正常履约。

此外，人民币升值过快过猛也会引发金融风险。上海社会科学院金融研究中心执行主任潘正彦表示，任何缺乏内在动力的资金推动型的价格上涨都是不正常、不可持续的，一旦失去套利空间和机会，跨境资本就必然源源不断地流出，汇率就会大幅度向下，很可能引起外汇市场和金融市场的剧烈震荡，破坏性不可低估。

“30年预测”误导市场

“近期人民币对美元汇率中间价的走高主要是套利资金助推造成的。” 中国社科院世经所研究员张斌分析认为，在欧债危机逐渐平息和多国推进量化宽松政策的背景下，境内外存在汇差和利差，人民币相对外币的吸引力再次增加，套利资金大规模涌入。

热钱的不断涌入也进一步加大了国际市场对人民币升值的预期，野村证券预计，人民币对美元汇率到今年底将升至6.05元兑1美元，考虑到人民币交易汇率浮动区间可能从目前的1%至2%进一步扩大，美元对人民币即期汇率甚至可能降至6以下。

外资投行破“6”预期、罗杰斯“5倍升值”的大胆猜测，将人民币升值问题再次推向了风口浪尖。然而，国内专家学者对此却并不认同，这种只升不降的论调将会误导市场。中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，目前的人民币汇率已经太高，对中国的经济已造成了一定的影响，30年的时间太长远了，不好预料，但是罗杰斯给出的升值幅度显然太高了。

对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示，从长期来看，无论是宏观经济面还是国际汇市方面，人民币汇率都缺乏上涨动力，因此这波上涨行情应该接近尾声了。

本轮升值已近尾声

事实上，在日元大幅贬值的外部环境下，各国货币竞相贬值，其结果对于全世界都是灾难性的。中国央行行长周小川此时承诺“中国不会通过竞争性的货币贬值来提高国内的竞争力”的表态无疑表现出中国对国际社会负责任的态度。但是，这并不意味着人民币会一直保持单边升值态势，双向波动将成为常态。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛对人民币持续升值感到困惑，因为经济基本面并不支持人民币升值。她表示，随着中国经济增长放慢，经常账户顺差注定会减小，外国直接投资增速也很有可能放慢，人民币进一步升值的空间应该是有限的。随着本币升值过快的负面影响浮现，再加上中国经济基本面的表现，这一轮的人民币升势可能已接近尾声，升值逆转可能马上就会到来。原标题：人民币将升值5倍？党报：罗杰斯言论不着调 （周小苑）