編者按：國資國企改革是加快推進經濟結構調整的重要一環。事實証明，對於資本市場而言，新一輪的國資國企改革作用絕不亞於2005年的股權分置改革，堪稱“二次股改”。而十八屆三中全會有可能成為國資國企改革具有重要歷史意義的分水嶺，由此所引發的投資機會更是受到市場的熱切關注。

　　十八大報告對公有制經濟和非公有制經濟發展的關系作了全面闡述，提出“要毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，推行公有制多種實現形式，深化國有企業改革，完善各類國有資產管理體制，推動國有資本更多投向關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力。” 為此，本文聚焦國資國企改革，重點解決投資者最關注的兩個問題：1、改革思路和具體方案是什麼？2、改革利好哪些標的？

　　深化國資國企改革勢在必行

　　十八大報告明確指出“經濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關系，必須更加尊重市場規律，發揮政府作用”。減少政府對市場的干預，推動公平公正的市場競爭環境是整個政府轉型的方向，從國家、地方和國企自身層面而言，國資國企改革的意義都非常深遠。因此，這絕不是一次簡簡單單的改革主題炒作，而是一個實實在在的值得布局2-3年的價值投資組合。

　　國家層面：釋放制度紅利

　　改革進入深水區，政府如何實現從“大政府”向“小政府”的過渡，從而轉變政府和市場的關系，以發揮市場該發揮的作用？國資國企改革仍然是一個重點。國資行業結構分布僵化，導致國資不能在最有效的領域發揮其該發揮的作用﹔同時，國企整體經營效率偏低，委托代理關系下的國企激勵機制仍然不完善，導致企業追求業績的動力不足。因此，從國家層面上講，深化國企改革能夠有效激發國有企業活力，有利於釋放制度紅利，盤活存量，提升效率。

　　地方層面：優化地方政府資產負債表

　　國資國企改革有利於提升國有資產的價值，同時設計適當的部分國有資產退出機制，可以優化地方政府的資產負債表。

　　國資國企改革的思路猜想

　　我們將現階段國資國企改革的目標分為兩個層面：第一個層面是國家戰略資源優化配置問題，更多地進入戰略新興產業，把資金更快的從過剩產能行業中解放出來，是盤活存量，促進優化配置的第一步﹔第二個層面是企業內部的效率優化問題，重點深化國有企業治理結構的建立和完善，以此來加強對經營者的激勵和約束，從而提升企業效率和業績。

(責編：劉凌)