双节前夕私募潇洒轻仓 公募坦言压力大【2】

从上周基金操作来看，市场破位下跌，新的下跌空间打开，基金整体看空后市。万博基金经理研究中心数据显示，上周主动管理的股票方向基金主动减仓2.01个百分点，近一个月内仓位降低了6个多百分点。而一些次新基金以空仓来表达自己的悲观预期。有次新基金基金经理透露，尽管长期来看当前肯定是市场底部，但是短期仍有震荡走低的可能，与其左侧建仓不如右侧入场更加保险，所以近期基本没有建仓。

从近一个月基金仓位调整“节拍”来看，市场“乱弹”中基金频频波段操作，却是对少错多。万博基金经理研究中心数据显示，8月第三周中，主动管理的股票方向基金主动加仓1.84个百分点，仓位升至82.14%，随后上证指数8月第四周下跌了2.13%；8月第四周主动管理的股票方向基金主动减仓1.92个百分点至79.15%，随后9月第一周大盘反弹上涨了3.92%；9月第一周主动管理的股票方向基金又主动加仓1.02个百分点，仓位升至82.64%，而此后一周大盘下跌了0.18%；9月第二周基金小幅主动减仓0.83个百分点，平均仓位降至80.89%，紧接着上周大盘大幅下跌4.57%。

整体而言，波段操作容易做错，精选个股则成了近期基金的主流。

一位基金经理坦言，当前经济数据并不乐观，政策面也没有明显改观，大家对未来经济下行达成共识。大盘出现单边上涨或单边下跌的可能性均下降，股票表现可能会进一步分化，发掘具备核心竞争力、护城河的优质个股或成为未来中长期超额收益的来源。“短期捕不到鱼，我们就长线撒网。最近会多跑跑上市公司调研下情况，目前注意力更多放在个股上面。”该基金经理说。

而一些基金将“避风港”的具体目标锁定在医药和TMT板块。泰达宏利价值优化型稳定类行业基金及效率优选基金经理胡涛表示，生产效率提高的行业和公司，将有较大的发展机会。未来十年中国将成为全球电子制造转移的主要承接国，中国制造业尤其是精密电子制造的龙头企业仍存在较大的投资机会。国投瑞银新兴产业基金经理孟亮认为，从当前时点来看，医药、优质电子、节能减排、必需消费品等行业或板块较为符合新兴产业的约束条件。尤其是医药行业。一方面，市场对医药产品有着持续需求，不像其他行业产能过剩；另一方面，从中报来看，很多医药类公司业绩表现突出，行业上行趋势明显。

“理想的投资标的应当具备行业空间大、行业壁垒高、公司治理结构优良、盈利能力强、估值低等条件。但这样完美的公司在实际投资中中很难存在，需要对上述条件做出取舍，行业需求良好、发展空间大最为重要。”孟亮说。

紧盯“风向标”待转机

近期公布的汇丰PMI并无亮点、双节临近资金面紧张，整体来看经济下滑引发的担忧仍然笼罩市场，上周市场再遭大幅杀跌，股指创新低。“2000点保卫战就在眼前，受制于经济下滑与政策预期，十一节前市场难出现系统性机会，四季度主要盯紧两个风向标。”一位资深的私募业内人士说道。该私募人士所说的风向标是指创业板，这一资源股和大盘能否有效企稳引领反弹的风向标。而公募基金经理也将四季度反弹寄希望于资源股。

对于近期国内外因素的综合影响，多位基金经理的判断均是，A股市场暂时结束了单边下跌的阶段，进入一个正面和负面因素都可能涌现的新的阶段。有基金经理认为在这个阶段里，一方面市场可能存在反弹的机会；另一方面资源股、非银行金融股更有可能成为四季度反弹的主力。博时平衡配置基金经理姜文涛坦言，其持仓结构上仍然青睐那些对冲全球货币乱局的黄金股资源股、中国经济和金融结构改革大背景下的券商保险股、经济减速和结构变迁大背景下的各行各业的创新型公司。

从流动性推动资源价格上涨角度考虑，国金证券也在其最新的投资组合中建议，关注配置较多黄金、有色等资源类板块相对较多的基金品种。QDII基金方面，基于海外量化宽松潮来袭对大宗商品价格的中长期影响，建议投资者持续关注贵金属和能源类QDII、美股QDII。

观望中基金显得并不绝望，市场下跌带来了估值吸引力的增强。姜文涛详细分析了影响A股市场的重要预期因素，从年初的对经济复苏和政策扶持抱有较高期望的状态，经过持续的经济和政策数据的修正，市场预期已经回复到一个对经济展望负面和对政策放松预期不多的状态，市场估值也回落到了有吸引力的水平。以宝钢股份计划回购股票为代表的事件就表明，资本市场与产业资本对经济前景的预期差显著缩小，部分领域资本市场悲观预期甚至有可能过度。由于市场预期的不断向下修正，经济数据持续向下低于预期的阶段暂告结束，部分经济数据(如房产销售)可能出现高于下调后的市场预期的情况。

“没必要过分悲观，短线越跌机会越大，即使再度收阴，五连阴的大盘将给10月大盘带来更大机会。”一位业内人士淡定地说。 （记者 曹淑彦）