央行释放重要信号 四消息为节前添变数【8】

申银万国：节前股市难起波澜

桂明浩

中秋与国庆长假近在眼前，在节前的最后几个交易日，股市会有什么样的表现呢？

应该说，目前市场很微妙，沪市综合指数处于2000点上方，本周一度跌至2005点，虽然当天收了回来，但空头兵临2000点关口的警报并没有解除。另外，8月份的股市是以2047点报收的，现在股指差不多在这个位置附近，如果月底最后一个交易日收在2047点下方，那么就会形成月K线五连阴的格局，这将是2004年9月份以来的第一次。而月线五连阴的格局，在沪市历史上也仅仅有过4次，并且都发生在股权分置改革完成之前。在号称解决了市场发展深层次矛盾、迎来历史上最好发展时期的今天，如果股指连跌五个月，这也确实让人有点难堪。因此，尽管投资者对于后市大多并不乐观，但还是希望月末股市多少能够有所表现，避免出现月线五连阴的被动局面。

节前这段时间，从内外部环境来看，都不会发生特别大的超预期变化。境内实体经济低迷的格局一时也很难改变，宏观政策还处于观察期，短期内似乎也不会有大的改变。有人曾经指望股市政策因为“维稳”需要而有所突破，但是IPO审核在中断近两个月后重启，还是向市场发出了一个明确的信号：不存在政府出手“救市”的问题。既然这样，那么理论上说，大盘就只能沿着原先的轨道继续缩量整理。2000点作为一个重要的整数关位，从目前来看还有一定支撑，因此股指在该点位上方做窄幅波动的可能性还是比较大的。

也许有人会提到，一些实力机构会不会因为考虑到季末市值的因素，加上人们对于“维稳”的预期，在最后几个交易日用一定的资金做多，将股指提升一把，令其收出一根小阳线。这种可能当然不能说不存在，但发生的概率极低。因为现在基金等机构的业绩计算方法早已有所改变，季末某个时点数据的统计意义并不很大。特别是月线多少连阴之类，虽然在媒体舆论上比较受关注的，但对于专业投资者来说，恐怕并不会太看重。因为即便9月份股指收阳，但市场趋势仍然不会改变，这样阳线本身也就没有什么意义了。至于“维稳”预期，也不能过于夸大。因此，我们认为，节前股市不可能出现什么像样的上涨。

当然，这也并不意味股指就会大跌。其实，现在不是大盘没有下跌的理由，而是因为下跌得太多也太久了，使得很多投资者已经麻木，人们对于固定收益类产品的关注远远超过了对权益类产品的关注。客观而言，眼下市场边缘化程度十分严重。在这种情况下，很多人选择了“死扛”的简单做法，其外在表现就是成交低迷。这样在没有新的利空打击的情况下，股指维系了某种弱势整理的格局。而导致整理格局被打破、行情继续向下的，无非或者内外环境变得更差，或者盘整得太久了、再也无法维持。现在的情况是，短期内似乎不太可能有新的利空，而股指在2000点-2050点的盘整时间还不是特别长，因此一时也就不会深幅回调。2000点短线可守，也是这个缘故。

不过，不管节前股市如何运行，月线是收阳还是收阴，恐怕都不可能改变这样一个基本事实：大盘还是处于弱势之中，股指仍然有回调压力，后市难以看好。(上海证券报)

浙商证券：缩量探双底 坦然迎长假

周二A股缩量调整，两市成交金额不足800亿元，沪市创出今年以来的次低量，深圳则刷新了今年成交量新低。2012年行情已过去三个季度，但指数仍徜徉在近四年行情的最低点上，尤其是月线连续4阴后第5阴也迫在眉睫，上证指数逼近了2000点整数关，加上临近长假和季末，市场交投日渐清淡。上证指数及深成指虽刺穿月初低点，但破位之后并未引发全面恐慌，波幅趋于收敛，“双底”正等待验证，类似情况在去年10月期间也曾出现过——新低后的反弹迅速夭折，但二次探底后却能走出一波有些力度的行情。

综观市场热点，部分周期股的走强对主板指数的稳定起到了重要的作用，尤其在市场承压时，以资源品、建材、券商保险为代表的品种往往有间歇性的表现并缓冲了指数的调整压力。市场强弱格局已有微妙变化，以创业板指数为例，10个交易日的跌幅高达10.51%，远超上证指数同期4.30%的跌幅，指数形态从箱体上轨的突破尝试直接扭转为对箱体下轨的破位冲击，小盘股正经历较大力度的回压，虽不能和去年年底一轮30%以上的下跌相比，但亦是一次重要的相对股价修复过程。客观地观察创业板指数历史表现，两年多来形成的6个重要的阶段性底部(有效时间3个月以上)，均为“尖底”形态，即创业板指数每一次有力度的升势均始于一轮强烈的杀跌，这亦证明了小盘股更强的股价弹性，这一次似乎也在印证这一规律。小盘股之前所累积的超额收益(创业板指数5月以来一度跑赢上证指数逾20%)正被快速修复，季末资金趋紧加强了这一过程。

小盘股主动“下蹲”未必是坏事，或为下一次“起跳”做准备，这一期间，一些顺应政策及外围背景变化的周期股走强起到了填补效应，也增加了一些交易机会，没让市场成为一潭死水。但从长周期看，周期股行情未必能延续，即便是当下，除了货币属性最强、对商品价格最敏感的黄金股外，活跃的大多是些市值不大、缺乏代表性的资源品公司。原油价格的快速下跌也反证出在需求低迷的背景下，即便是流动性供给增强也不能起到当年推波助澜的作用，而与投资相关的建材、工程机械、铁路等亦类似。相对而言，金融中的券商、保险倒是大盘股中可取的选择，毕竟有更高的弹性和更低的业绩起点，对于行情变化也能有放大作用。

9月初的反弹迅速且难以把握，能够吸引的增量资金非常有限，场内资金在无力腾挪之后选择退守，那么这一次的下跌和新低却能令大家都踏实些，该回吐的利润兑现了，过于显著的市场偏差也得到一定修复，给了轻仓投资者从容参与的机会，后面的行情未必会有多坏。

长假将至，行情平淡属正常现象，但诸多不利因素已反映在市场的糟糕表现上，对市场的理解需要多一个思考的角度，增加一些积极的砝码。我们建议投资者不必对中期行情过于忧虑，可保留一定仓位迎接长假。(上海证券报)