多国央行齐"放水"力度空前 中国有加码的巨大空间【2】

其次，意味着大宗商品价格遭遇流动性泛滥推动。不可否认，持续向商品市场注入大量流动性，弥补寅吃卯粮缺口，势必导致既有物质财富不断稀释，由此推高国际市场金属、石油、煤炭、粮食等大宗商品价格。但这是避免世界经济更严重衰退，避免社会动荡甚至战争的必要成本。因为我们并没有其它更好出路。

应当指出的是，美联储一开始就以数量宽松货币政策对抗经济衰退，中国也及时推出4万亿投资计划等，世界经济、中国经济正是因此避免了经济大衰退。否则，现今经济形势要糟糕许多。欧元区国家现在状况，以及被迫改弦更张就是一个绝好写照。

由于此轮货币数量宽松规模空前，这就使得国际市场上述商品价格所遭遇的流动性泛滥冲击力度，也是前所未有。预计随着时间的推移，当世界经济因为极度宽松货币政策支撑，渐渐复苏之后，流动性泛滥对于商品价格杨升的推动作用，将会不断增强。

现阶段世界债务问题非常严重，产生于许多长期结构性基础，并非一朝一夕可以解决。譬如美国债务其实远比欧元区严重。目前欧元区国家平均政府赤字为GDP的5.5%，而美国接近10%；欧元区全部政府债务为GDP的87%，美国则为100%。近期美国财政部公布数据显示，美国公共债务已经突破16万亿美元大关，人均5万美元，比4年前增加了5成多。所以，今后全球主要国家债务将有增无减，印钞机必须不断轰鸣，美元等货币还会贬值下去，由此也就构筑了大宗商品价格长期扬升基础。

再次，意味着国内新涨价因素主要来自外部。由此可见，来自实体经济需求复苏与流动性泛滥两个方面的力量，将会推动国际市场大宗商品价格上涨。由于中国是一个人均资源较少的国家，许多重要大宗商品的平均进口依存度在5成左右。譬如大豆（含豆粕）的进口依存度超过70%，高品位铁矿石的进口依存度亦在50%以上。

随着全球央行极度数量宽松货币的推出，势必引发国际市场大宗商品价格飙升，其中石油价格纽约期货石油价格一度越过100美元/桶；进口高品位铁矿石吨价亦在1个月内，由86美元扬升至105美元，涨幅超过20%；大豆、玉米价格也在前期减产上涨基础上再次飙升，其中豆粕累计涨幅超过6成。上述主要大宗商品价格虽然近期出现回调，但依然高位运行，预计后市还会向上。

国际市场大宗商品价格震荡扬升，将产生强劲输入性成本推力，由此形成下一阶段国内新涨价因素。8月份中国CPI指数回升，其中新涨价因素成为主要推手。预计随着全球数量货币宽松后续效应的惯性显现，势必继续推高国内PPI水平，加大整体物价上涨压力。在来自外部的新涨价因素中，要特别重视石油、大豆（包括豆粕）进口价格上涨，重视其对食品价格的连续传导推动。

必须指出的是，因为这种新涨价因素主要来自外部，所以今后国内物价水平扬升，与国内是否刺激需求，提高经济增速并没有太多的直接关系。换言之，即使我们继续抑制国内总需求，压迫经济增速进一步下行，由于欧美国家极度货币数量宽松所引发的大宗商品价格飙升传导，中国国内的物价水平还是要上涨。在全球经济一体化的今天，这个局面根本无法避免。