这样做的结果就是：投资规模不断上升，而消费者却囊中羞涩。投资占中国GDP的比重远高于亚洲其他经济体在各自快速工业化时期的水平。据IMF表示，韩国投资占GDP的比重在1991年达到最高水平，但是比例只有40.1%。

过度投资的迹象在中国钢铁行业尤为明显，并导致上海期货交易所的钢材期货价格接近记录低点。中国最大钢铁企业之一的鞍山钢铁集团公司(Anshan Iron and Steel Group co.)一位管理人士表示，如果不对产能过剩问题采取实质行动，即使需求回暖，钢铁行业也不会完全复苏。

过度投资的现象在房地产行业同样体现，存在大量未销售房地产的所谓“鬼城”遍布全国。据国家统计局的数据，目前全国在建项目总计37亿平方米，即使没有任何新项目开工，这个数量也足以满足近四年的需求。

产能过剩的后果明确反映在经济增长的放缓、债务的膨胀以及企业盈利水平的下降。中国2012年GDP增速放缓至7.8%，低于2011年的9.3%，创下1999年以来的最低水平。据《华尔街日报》计算，随着企业和地方政府通过借贷为投资提供资金，家庭、企业和地方政府负债占GDP的比例已经从2008年的123%左右大幅上升至2012年的约180%。去年大部分时间工业利润出现萎缩，这反映了产能过剩对企业定价权的影响。

中国领导人已将提高国内消费作为工作的首要任务。去年私营部门薪资水平上涨了14%，超过了经济增速，这是因为中央政府鼓励大幅提高最低工资水平，并对劳动规定进行了有利于就业者的调整。政府还放松了对利率的管制，从而提高了家庭储蓄收入。与此同时，人民币升值则降低了出口竞争力，从而限制了投资向低端制造业的流动。

目前来看，尽管政府付出了种种努力，但扩大内需的趋势似乎已有所停滞。野村(Nomura)中国经济学家张智威表示，去年下半年基建项目的快速反弹很可能是投资占比上升的主要原因。

一些分析师告诫说，实现经济增长重心从投资向消费转移还需要一定时间。Dragonomics中国分析师白安儒(Andrew Batson)表示，投资增速已经放缓并接近经济其他领域的增长水平；投资增速将继续放缓，不过政府希望避免急剧下滑，因为这会导致整体经济增长崩溃。

Tom Orlik（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）