央行釋放重要信號 四消息為節前添變數【8】

申銀萬國：節前股市難起波瀾

桂明浩

中秋與國慶長假近在眼前，在節前的最后幾個交易日，股市會有什麼樣的表現呢？

應該說，目前市場很微妙，滬市綜合指數處於2000點上方，本周一度跌至2005點，雖然當天收了回來，但空頭兵臨2000點關口的警報並沒有解除。另外，8月份的股市是以2047點報收的，現在股指差不多在這個位置附近，如果月底最后一個交易日收在2047點下方，那麼就會形成月K線五連陰的格局，這將是2004年9月份以來的第一次。而月線五連陰的格局，在滬市歷史上也僅僅有過4次，並且都發生在股權分置改革完成之前。在號稱解決了市場發展深層次矛盾、迎來歷史上最好發展時期的今天，如果股指連跌五個月，這也確實讓人有點難堪。因此，盡管投資者對於后市大多並不樂觀，但還是希望月末股市多少能夠有所表現，避免出現月線五連陰的被動局面。

節前這段時間，從內外部環境來看，都不會發生特別大的超預期變化。境內實體經濟低迷的格局一時也很難改變，宏觀政策還處於觀察期，短期內似乎也不會有大的改變。有人曾經指望股市政策因為“維穩”需要而有所突破，但是IPO審核在中斷近兩個月后重啟，還是向市場發出了一個明確的信號：不存在政府出手“救市”的問題。既然這樣，那麼理論上說，大盤就隻能沿著原先的軌道繼續縮量整理。2000點作為一個重要的整數關位，從目前來看還有一定支撐，因此股指在該點位上方做窄幅波動的可能性還是比較大的。

也許有人會提到，一些實力機構會不會因為考慮到季末市值的因素，加上人們對於“維穩”的預期，在最后幾個交易日用一定的資金做多，將股指提升一把，令其收出一根小陽線。這種可能當然不能說不存在，但發生的概率極低。因為現在基金等機構的業績計算方法早已有所改變，季末某個時點數據的統計意義並不很大。特別是月線多少連陰之類，雖然在媒體輿論上比較受關注的，但對於專業投資者來說，恐怕並不會太看重。因為即便9月份股指收陽，但市場趨勢仍然不會改變，這樣陽線本身也就沒有什麼意義了。至於“維穩”預期，也不能過於夸大。因此，我們認為，節前股市不可能出現什麼像樣的上漲。

當然，這也並不意味股指就會大跌。其實，現在不是大盤沒有下跌的理由，而是因為下跌得太多也太久了，使得很多投資者已經麻木，人們對於固定收益類產品的關注遠遠超過了對權益類產品的關注。客觀而言，眼下市場邊緣化程度十分嚴重。在這種情況下，很多人選擇了“死扛”的簡單做法，其外在表現就是成交低迷。這樣在沒有新的利空打擊的情況下，股指維系了某種弱勢整理的格局。而導致整理格局被打破、行情繼續向下的，無非或者內外環境變得更差，或者盤整得太久了、再也無法維持。現在的情況是，短期內似乎不太可能有新的利空，而股指在2000點-2050點的盤整時間還不是特別長，因此一時也就不會深幅回調。2000點短線可守，也是這個緣故。

不過，不管節前股市如何運行，月線是收陽還是收陰，恐怕都不可能改變這樣一個基本事實：大盤還是處於弱勢之中，股指仍然有回調壓力，后市難以看好。(上海証券報)

浙商証券：縮量探雙底 坦然迎長假

周二A股縮量調整，兩市成交金額不足800億元，滬市創出今年以來的次低量，深圳則刷新了今年成交量新低。2012年行情已過去三個季度，但指數仍徜徉在近四年行情的最低點上，尤其是月線連續4陰后第5陰也迫在眉睫，上証指數逼近了2000點整數關，加上臨近長假和季末，市場交投日漸清淡。上証指數及深成指雖刺穿月初低點，但破位之后並未引發全面恐慌，波幅趨於收斂，“雙底”正等待驗証，類似情況在去年10月期間也曾出現過——新低后的反彈迅速夭折，但二次探底后卻能走出一波有些力度的行情。

綜觀市場熱點，部分周期股的走強對主板指數的穩定起到了重要的作用，尤其在市場承壓時，以資源品、建材、券商保險為代表的品種往往有間歇性的表現並緩沖了指數的調整壓力。市場強弱格局已有微妙變化，以創業板指數為例，10個交易日的跌幅高達10.51%，遠超上証指數同期4.30%的跌幅，指數形態從箱體上軌的突破嘗試直接扭轉為對箱體下軌的破位沖擊，小盤股正經歷較大力度的回壓，雖不能和去年年底一輪30%以上的下跌相比，但亦是一次重要的相對股價修復過程。客觀地觀察創業板指數歷史表現，兩年多來形成的6個重要的階段性底部(有效時間3個月以上)，均為“尖底”形態，即創業板指數每一次有力度的升勢均始於一輪強烈的殺跌，這亦証明了小盤股更強的股價彈性，這一次似乎也在印証這一規律。小盤股之前所累積的超額收益(創業板指數5月以來一度跑贏上証指數逾20%)正被快速修復，季末資金趨緊加強了這一過程。

小盤股主動“下蹲”未必是壞事，或為下一次“起跳”做准備，這一期間，一些順應政策及外圍背景變化的周期股走強起到了填補效應，也增加了一些交易機會，沒讓市場成為一潭死水。但從長周期看，周期股行情未必能延續，即便是當下，除了貨幣屬性最強、對商品價格最敏感的黃金股外，活躍的大多是些市值不大、缺乏代表性的資源品公司。原油價格的快速下跌也反証出在需求低迷的背景下，即便是流動性供給增強也不能起到當年推波助瀾的作用，而與投資相關的建材、工程機械、鐵路等亦類似。相對而言，金融中的券商、保險倒是大盤股中可取的選擇，畢竟有更高的彈性和更低的業績起點，對於行情變化也能有放大作用。

9月初的反彈迅速且難以把握，能夠吸引的增量資金非常有限，場內資金在無力騰挪之后選擇退守，那麼這一次的下跌和新低卻能令大家都踏實些，該回吐的利潤兌現了，過於顯著的市場偏差也得到一定修復，給了輕倉投資者從容參與的機會，后面的行情未必會有多壞。

長假將至，行情平淡屬正常現象，但諸多不利因素已反映在市場的糟糕表現上，對市場的理解需要多一個思考的角度，增加一些積極的砝碼。我們建議投資者不必對中期行情過於憂慮，可保留一定倉位迎接長假。(上海証券報)