瘋狂"干散貨"！解密*ST遠洋的"BDI魔咒"

　　A股上市6年，3年戴帽“虧損王”。因2011、2012持續兩年巨虧而已被*ST的*ST遠洋，無疑成為了諸多央企中，最受“口誅筆伐”的一個。

　　是什麼原因導致*ST遠洋業績如“過山車”？諸多分析將*ST遠洋的虧損歸於集裝箱航運的滑坡。然而，事情遠沒有這麼簡單！

　　*ST遠洋A股6年，正是航運業經歷前所未有的“繁榮”和“危機”的6年。

　　讓人記憶猶新的是，2007回歸A股當年，*ST遠洋曾交出了一份驚艷的市場答卷：以190億元的淨利潤躋身A股上市公司盈利排名第十位。2008年利潤雖稍有下滑，但歸屬於母公司所有者的淨利潤仍高達108億元，躋身A股上市公司盈利排名第十四位。

　　然而到了2009年，*ST遠洋未能幸免世界金融危機的蔓延，報出其A股上市以來的首次巨虧——75.4億元，首次問鼎A股“虧損王”。

　　但真正令市場意外的，是2011、2012持續兩年，在其他航運巨頭虧損並不如此慘烈下，*ST遠洋分別以-104.5億和-95億元的虧損額兩年蟬聯A股“虧損王”。

　　一位資深航運界人士對《每日經濟新聞》記者回憶稱，事實上，*ST遠洋在當年A股回歸之初，吸引市場的並非其主營“集裝箱”運輸，而是基於集團將“干散貨”資產注入上市平台的預期。而所謂成也蕭何、敗也蕭何，*ST遠洋A股市場的6年輸贏，幾乎全在“干散貨”！

　　曾經的“香餑餑”/

　　該航運界人士的說法，得到記者採訪的其他多數業內人士的認可。從*ST遠洋年報數據中同樣得到佐証。

　　年報顯示，*ST遠洋業績最為輝煌的2007年，上市后注入的“干散貨”航運業務單元，正是使營業毛利大幅增加124億元，推動全年整體盈利大幅增長的主要原因。

　　但2008年，BDI（波羅的海干散貨指數）突然上演 “過山車”，“干散貨”公司利潤陡降，這也成為了*ST遠洋當年利潤下降的主要原因。

　　2009年，世界航運業普遍受金融危機蔓延和國際貿易量下滑拖累，就連國際巨頭馬士基同樣出現了百年以來的首次虧損，*ST遠洋集裝箱運輸在量價齊降的窘境下，發生58億元的巨額虧損，“干散貨”則勉強保持盈利。

　　急轉直下的是，正是曾經的“香餑餑”——“干散貨”，成為了拖垮*ST遠洋2011、2012兩年業績的 “罪魁禍首”。

　　由於受到航運市場普遍供需失衡、運價下跌、燃油成本支出持續上升等因素影響，2011年包括*ST遠洋在內的多家航運公司，集裝箱航運及干散貨業務均出現較大幅度下滑。由於*ST遠洋擁有世界最大的干散貨船隊，遭受的干散貨的虧損重創遠高於其他航運公司。

　　而在被中遠高層強調 “管理層已經盡力”的2012年，主要虧損依然在干散貨業務，年報顯示，經營“干散貨”業務的全資子公司中散集團，實現歸屬於母公司所有者的淨虧損就高達80.8億元，佔到總虧損的近80%。