分析地方債構成結構，其中地方融資平台公司依舊是舉債主體，佔地方債務余額的45.67%。但《審計結果》指出，部分融資平台公司資產質量較差、償債能力不強。

　　國務院參事夏斌將地方融資平台的風險與房地產泡沫破滅風險、金融體系風險一起列為當前中國經濟的三大風險。他認為，三大風險互相關聯，每一個風險的爆發都會引發其他兩大風險。

　　除了眼前的償債壓力，債務總量亦讓政府在土地出讓收入受阻的情況下，倍感壓力。

　　國企能否攜手民資為政府“埋單”？

　　《審計結果》指出，地方政府的債務支出主要用於交通建設、市政建設等。這些項目往往投資金額巨大，收益速度較慢。

　　以往以政府為主導的建設模式則受到較大的挑戰。《審計結果》指出，部分地區高速公路債務規模增長較快，受經濟增速放緩、貨車流量下降、重大節日免收小型客車高速公路通行費等因素的影響，高速公路車輛通行費收入出現減收，一些地區高速公路債務償還壓力較大。

　　興業証券認為，在地方政府的投資結構上，交運、倉儲和郵政業是主要投資去向，且在過去，往往形成優質和盈利資產。但隨著高速公路投資回報率的下降以及二級公路取消收費，則勢必降低這一部分資產給地方政府帶來的經營性現金流流入，在未來會更一步惡化地方政府負債。

　　一些地方政府已經在交通設施建設方面開始探索新的模式。

　　《中國經濟周刊》了解到，江西省近期設立鐵路產業投資基金，基金總規模150億元，計劃首期規模50億元。允許鐵路多元化投資，多家國有企業或參與出資。

　　而在融資平台建設方面，受限於融資平台的諸多資產注入限制，地方政府也開始最大程度整合資源，放大融資平台效應。

　　中部省份的一家國有資產管理公司的人士告訴《中國經濟周刊》，在土地收入相對困難的當下，公司正在計劃用幾家國有企業的股權或資產搭建新的政府融資平台，以期獲得新的融資能力，舒緩資金壓力。

　　事實上，去年，北京市金融街資本運營中心成立，北京市西城區的部分國有企業將股權劃入其中，使平台獲得投融資能力來支持西城區重大項目建設。

　　在地方債的增量上，隨著監管的到位，也許會相對穩健一些。但存量的天量地方債務如何處理？防范進一步引發的系統性風險。

　　中金公司首席經濟學家彭文生表示，在穩定的環境下，可以推動成立資產管理公司來處置不好的資產或者壞賬。不過彭文生認為，如果進行大量的處置，風險會很大。

　　夏斌亦認為，與之前成立四大資產管理公司能夠取得較好效果相比，現在成立資產管理公司來處置債務需要慎重，因為彼時中國經濟處於兩位數的高增長期，而現在中國經濟處於下滑期。

　　夏斌告訴《中國經濟周刊》，政府應堅定地落實此前頒布的“非公36條”(《國務院鼓勵支持非公有制經濟發展的若干意見》)，想盡辦法讓民資進入各個領域投資，來解決基礎設施投資、傳統制造業投資的資金不足問題，解決政府因沒有錢而舉債的問題。

　原題：地方債：向國企民資借力？ 記者 李勇 徐婷婷、張華對此文亦有貢獻)