[影視]獨立制片公司獅門的融資經【3】

合作拍片，放大資源杠杆

在擴大收入渠道的同時，獅門也在放大資源杠杆。作為獨立制片商，為了彌補自身資源能力的不足，公司採用了廣泛合作拍片的模式，如在動畫制作領域，獅門與擁有“蜘蛛俠”、“鋼鐵俠”、“X戰警”等漫畫英雄人物版權的驚奇娛樂(Marvels)達成協議，將共同制作8部原創系列動畫片用於家庭影院系統﹔在恐怖片領域，獅門與鬼屋公司(Ghost House Undergroud)達成協議，每年合拍若干部恐怖片，直接用於DVD發行﹔在喜劇領域，繼2005年與泰勒·派瑞簽定3年3部影片的協議后，又在2008年、2011年兩次續約，全面參與泰勒·派瑞作品的制作發行。

此外，2010年7月，獅門還與西班牙語電視台合作成立Pantelion Films，每年發行8-10部英語和西班牙語雙語電影，瞄准美國的西班牙裔觀眾﹔2012年3月，又與電視節目制作公司雷鳥公司(Thunderbird Films)達成協議，合資組建Sea to Sky Entertainment，共同制作一些商業化的電視節目。

合作拍片已成為獨立制片商延伸能力邊界的主要手段。

多融資渠道，充分利用資本杠杆

如果說合拍片是獅門放大戰略資源杠杆的主要手段，那麼，金融平台的構建則是其放大資本資源杠杆的重要途徑。在獅門的成長過程中，80%以上的金融資源都來自於外部投資平台，包括公開市場發行、私募股權融資、私募債權融資，可轉債發行、電影基金募集等，此外還有收益權分享融資、發行權質押融資、銀團貸款、並購貸款等。多渠道融資成為獅門規模擴張和拓展衍生收入渠道的重要支撐。

私募融資

獅門是一家以收購方式組裝而成的公司，1997年公司憑借從私募投資人那裡募集的1.2億加元完成了對Cinepix(Lions Gate Film)、North Shore Studios(Lions Gate Studios)、Mandalay Television的收購和Mandalay Pictures的組建。

1999年12月，獅門又從微軟創始人之一Paul Allen、SBS廣播公司、富達投資(Fidelity)處募集了3300萬美元的優先股權資金，支持了后續版權庫的收購。因此，私募股權資金成為獅門早期成長的最重要金融支持。

上市融資

1997年11月，獅門公司在加拿大借殼上市、1998年11月在美交所挂牌上市，兩次上市都沒能貢獻股權資金，直到在1999年3月，公司才成功完成了第一次公開市場發行，承銷商Yorkton Securities、First Marathon Securities、美林証券(加拿大)認購了625.6萬股普通股，融資2880萬加元﹔2003年6月，獅門又在美國市場增發融資3300萬美元，10月，再度增發融資7350萬美元，以此為契機，公司完成了對Artisan的收購，並將版權庫規模從2000部擴充到8000部。

換股收購

對於獅門來說，上市不僅僅為了融資，更為公司提供了並購擴張的有力工具—換股收購。成立之初，公司就利用換股方式買下了Cinepix 52.4%的股權﹔1998年4月，獅門又以可轉債方式換購了擅長制作紀錄片和真人秀節目的Termite Art Productions﹔1998年6月，以“現金＋換股”方式收購了獨立發行商International Movie Group﹔2000年10月，以“現金＋換股”方式收購了Trimark Holdings Inc。(其中，現金支付2200萬美元，股票對價2800萬美元)，獲得了該公司一個650部影片的版權庫，並由此啟動了獅門的DVD制作銷售業務﹔2005年10月，公司以“現金＋換股＋承債”方式收購了英國一家獨立發行商Redbus，獲得了130部影片版權﹔2007年6月，以換股方式收購幽默視頻網NextPoint Inc。(Break.com)42%的優先股權﹔2007年9月，以“現金＋換股＋承債”方式收購了獨立制片商Mandate Pictures(其中，現金支付4680萬美元，股票對價1180萬美元，承債7020萬美元)﹔2012年1月，公司又以“現金＋換股”方式收購了頂峰娛樂(現金支付3.62億美元，股票對價5000萬美元)。

總之，高成長支撐下的高估值降低了獅門公司的換股收購成本，而頻繁的收購擴張又進一步提升了公司的成長潛力，支撐著資本市場的高估值，並降低了換股收購成本，形成了收購擴張與資本市場之間的良性互動。