2尋突破

金融改革助推經濟轉型

2010年底，中國人均GDP達到4300美元。保守匡算，10年后人均GDP翻一番，即8600美元，如果人民幣升值10%-20%，就是一萬多美元。這意味著兩件事：第一，2020年前后，中國人均GDP將接近美國的1/4。因為美國經濟增長相對緩慢，而中國人口是美國的4倍多，中國經濟總量將有機會趕上或超過美國。第二，中國將成功突破中等收入陷阱，社會的緩沖區將更深，社會承受力將更大，也更有條件推進一些更深層次的改革，后面的道路或許會平坦一些。可見，未來10年對中國是非常重要，中國經濟需要在轉型中實現增長，在增長中加速轉型。

美國歷史上的兩次最重要轉型，一次在19世紀的最后30年，成功跨越了重工業化的階段，一次在20世紀的最后30年，高科技產業迅速崛起，這兩次重要轉型都與資本市場息息相關。經濟轉型是一個巨大的系統性工程，但社會資源配置效率的高下，是決定轉型成敗的關鍵。從長期來看，資本市場配置金融資源的效率遠遠超越其他方式。

從某種意義上講，今天的中國經濟是美國歷史上兩個重要轉型階段的疊加，希望在未來30年中國能同時完成這兩件事情。一是加速並完成重工業化，二是幫助中國經濟發現戰略性新興產業，並在全球對於戰略性新興產業的競爭中佔據一席之地。前者是中國經濟存量整合，需要更多地依托資本市場的並購活動﹔后者是中國經濟增量的發現，需要依托風險投資和資本市場等一系列市場化篩選機制。兩者都需要一個強大的資本市場的支持。

中國的金融改革和資本市場發展，可以成為未來10年中國經濟轉型的重要推手和突破口。

資本市場將成經濟主戰場

國際貨幣基金組織的兩位經濟學家，曾在金融危機前的2007年，統計了過去50年間，全球17個經濟體，在大大小小84次經濟金融危機后經濟復蘇的情況。結果發現，資本市場主導的4個國家，美國、加拿大、英國、澳大利亞，在危機后經濟反彈的速度最快﹔而銀行主導的6個國家，西班牙、奧地利、葡萄牙、比利時、德國、意大利，經濟復蘇的速度最慢。這說明金融結構與經濟彈性緊密關聯。此次金融危機后，美歐經濟復蘇的差異再次驗証了這一點。2012年，位於危機中心的美國經濟已經實現了正增長，而歐元區還在負增長徘徊。

再看中國躋身全球500強的前幾十家公司，都是過去十幾年中走上資本市場的公司。可以說，中國資本市場對於中國企業改革的影響並不是簡單的融資，而是脫胎換骨的機制轉換。

觀察過去一個世紀，3家企業從零成長到市值1000億美元的歷程，有助於理解現代企業的成長與資本市場的關系。第一個公司叫GE，道瓊斯指數設立時23個成分股中唯一生存下來的企業，實現這一增長，經歷了大致100年時間﹔第二個公司是微軟，用了25年﹔第三個公司叫谷歌，隻用了7年。世界競爭在加速，一個現代企業，如果不能與社會化的資源平台結合，在國際競爭中就可能沒有機會。美國經濟體中，最重要的500個企業，組成了美國的“財富五百強”，其中鮮有非上市公司。未來10年左右，中國資本市場將越來越成為中國經濟的主戰場。