宋立：地方政府債券是完善金融體系的重點之一

    海外網11月15日電 中國共產黨第十八屆三中全會公報於12日晚間公布。公報中，對於金融領域改革高度概括為“完善金融市場體系”。那麼“完善金融市場體系”將涉及哪些領域？海外網特別邀請國家發展和改革委員會經濟研究所的副所長宋立，對此作出專業解讀。

　　宋立指出，金融市場體系是一個比較大的概念。就全世界而言，基本上是兩種金融市場。一種是以銀行為主的金融市場，一種是以資本為主的金融體系。由於歷史以及種種復雜的原因，中國的金融市場，實際上是以銀行為主的金融市場。

　　宋立認為，目前，“完善金融市場體系”最需要做的有三點。

　　首先，要完善中國的銀行體系。中國銀行體系主要以大銀行為主，四大銀行在中國銀行中佔到一半，小銀行比較少。

　　“用一個形象比喻，我們銀行好比倒金字塔，大銀行佔的比重大。中小銀行數量小、佔的比重小。而我國的實體經濟是正金字塔，大部分是小企業，大企業是少的。金融是正金字塔，銀行是倒金字塔，這就不匹配了。”宋立說。

　　因此，要完善我們的銀行體系，就應發展地方性股份制的銀行，為中小企業、為農村地區、為不發達地區來提供金融服務。

　　其次，就是發展中國的証券市場。這其中又可以分為好幾塊，包括股票市場、債券市場。

　　“我們要發展，必然要上市發展股票，要發展股票市場，這塊我們做的不錯，可以接著往下做。”宋立說。

　　同樣的，債券市場也應該是金融體系中非常重要的方面。在發達國家的資本市場中，債券市場比股票市場高，而且金融產品的復雜程度，也是取決於債券市場的發展程度。債券市場不同的變化，可以衍生出不同的產品，所以金融市場才得以結合技術的規模發展。

　　債券市場中又包含兩方面，一個是工商企業的債券。目前發展不錯，既有企業債券，也有上市公司的可轉債，還有在銀行間市場融資中，衍生出的中期票據（企業用來調節資金，意義上相當於債券）。

　　另一個是地方政府債券，這是個敏感的話題。但實事求是的講，在工業化、城市化發展的過程中，尤其是城市化發展的過程中，政府承擔了大量的基礎設施建設的使命。許多基礎設施都是多代人收益的，比如說道路、鐵路、下水道。

　　“法國的下水道，英國的下水道是幾十年修的。幾代人的用的東西，一代人負擔是不公平的，就發行債券到子孫后代去。所以地方政府的債券叫什麼名字我們可以探討，有些國家叫市政債券，有些國家叫地方公債，有各種不同叫法，但都是同一個東西。實質是一樣的，就是為城市化進程提供融資的。”宋立說。

　　宋立指出，中國預算法裡面沒有明確開一個口子，所以過去用地方平台的方式發行的。實際上地方平台在國外已有先例，澳大利亞已經搞了很長的時間，叫地方國庫部地方債券。這個國庫部不是財政部，是財政部之外另外一個國庫部，國庫部相當於一個綜合款，由它下設一個公司發公司債券，來為這個基礎設施來融資。相當於我們現在的平台債。另外，我們可以走日本的模式，叫地方公債。

　　有些人說走美國的模式，就是市政債券。要注意的是，美國是聯邦國家，與中國國體不同。我們不一定要走美國的模式。到底怎麼走，此處還需要探討。

　　“總之從長遠看，地方政府債券的方法，比辦銀行、辦企業、賣土地這些辦法既要持續，又要規范、透明，是一個比較好的辦法，這也是我們完善金融體系一個重要的方面。”宋立說。

　　第三，從90年代以來金融體系有一些新的東西，有些人稱之為新金融，有人稱為創新金融，這就是創業投資。“我們所說的VC，這些年包括的PC，即私募股權基金。不過它還要跟創業板，納斯達克中小盤的市場結合起來，這是為創新提供服務的。”宋立說。

    宋立認為，如果銀行和一般股票市場是為工業化提供融資，這是為創新提供服務的。雖然不是傳統金融裡面的重要組成部分，但卻是現代創新金融的組成部分。像金融裡面的一些基礎設施、信用的擔保體系、信用體系的建設、存款保險制度，這些也包括在金融市場體系的建設中。

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(責編：邢若宸)