[影视]独立制片公司狮门的融资经【3】

合作拍片，放大资源杠杆

在扩大收入渠道的同时，狮门也在放大资源杠杆。作为独立制片商，为了弥补自身资源能力的不足，公司采用了广泛合作拍片的模式，如在动画制作领域，狮门与拥有“蜘蛛侠”、“钢铁侠”、“X战警”等漫画英雄人物版权的惊奇娱乐(Marvels)达成协议，将共同制作8部原创系列动画片用于家庭影院系统；在恐怖片领域，狮门与鬼屋公司(Ghost House Undergroud)达成协议，每年合拍若干部恐怖片，直接用于DVD发行；在喜剧领域，继2005年与泰勒·派瑞签定3年3部影片的协议后，又在2008年、2011年两次续约，全面参与泰勒·派瑞作品的制作发行。

此外，2010年7月，狮门还与西班牙语电视台合作成立Pantelion Films，每年发行8-10部英语和西班牙语双语电影，瞄准美国的西班牙裔观众；2012年3月，又与电视节目制作公司雷鸟公司(Thunderbird Films)达成协议，合资组建Sea to Sky Entertainment，共同制作一些商业化的电视节目。

合作拍片已成为独立制片商延伸能力边界的主要手段。

多融资渠道，充分利用资本杠杆

如果说合拍片是狮门放大战略资源杠杆的主要手段，那么，金融平台的构建则是其放大资本资源杠杆的重要途径。在狮门的成长过程中，80%以上的金融资源都来自于外部投资平台，包括公开市场发行、私募股权融资、私募债权融资，可转债发行、电影基金募集等，此外还有收益权分享融资、发行权质押融资、银团贷款、并购贷款等。多渠道融资成为狮门规模扩张和拓展衍生收入渠道的重要支撑。

私募融资

狮门是一家以收购方式组装而成的公司，1997年公司凭借从私募投资人那里募集的1.2亿加元完成了对Cinepix(Lions Gate Film)、North Shore Studios(Lions Gate Studios)、Mandalay Television的收购和Mandalay Pictures的组建。

1999年12月，狮门又从微软创始人之一Paul Allen、SBS广播公司、富达投资(Fidelity)处募集了3300万美元的优先股权资金，支持了后续版权库的收购。因此，私募股权资金成为狮门早期成长的最重要金融支持。

上市融资

1997年11月，狮门公司在加拿大借壳上市、1998年11月在美交所挂牌上市，两次上市都没能贡献股权资金，直到在1999年3月，公司才成功完成了第一次公开市场发行，承销商Yorkton Securities、First Marathon Securities、美林证券(加拿大)认购了625.6万股普通股，融资2880万加元；2003年6月，狮门又在美国市场增发融资3300万美元，10月，再度增发融资7350万美元，以此为契机，公司完成了对Artisan的收购，并将版权库规模从2000部扩充到8000部。

换股收购

对于狮门来说，上市不仅仅为了融资，更为公司提供了并购扩张的有力工具—换股收购。成立之初，公司就利用换股方式买下了Cinepix 52.4%的股权；1998年4月，狮门又以可转债方式换购了擅长制作纪录片和真人秀节目的Termite Art Productions；1998年6月，以“现金＋换股”方式收购了独立发行商International Movie Group；2000年10月，以“现金＋换股”方式收购了Trimark Holdings Inc。(其中，现金支付2200万美元，股票对价2800万美元)，获得了该公司一个650部影片的版权库，并由此启动了狮门的DVD制作销售业务；2005年10月，公司以“现金＋换股＋承债”方式收购了英国一家独立发行商Redbus，获得了130部影片版权；2007年6月，以换股方式收购幽默视频网NextPoint Inc。(Break.com)42%的优先股权；2007年9月，以“现金＋换股＋承债”方式收购了独立制片商Mandate Pictures(其中，现金支付4680万美元，股票对价1180万美元，承债7020万美元)；2012年1月，公司又以“现金＋换股”方式收购了顶峰娱乐(现金支付3.62亿美元，股票对价5000万美元)。

总之，高成长支撑下的高估值降低了狮门公司的换股收购成本，而频繁的收购扩张又进一步提升了公司的成长潜力，支撑着资本市场的高估值，并降低了换股收购成本，形成了收购扩张与资本市场之间的良性互动。