騰訊財經訊 央行宣布，自7月20日開始，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。

所有金融從業者都清楚利率市場化的重要性，消息很快通過各種渠道，展開了病毒式的傳播。在央行發布消息時，美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺正在開會，但這並沒有影響他在第一時間獲得這一消息。

陸挺面對騰訊財經的解讀，代表了市場上主流投行人士對這一政策的看法。透過央行的新政，他看到的不是銀行將割下的“肥油”補貼給了最需要扶持的中小企業，而是極少數的央企在與銀行的談判中，將獲得更低的融資成本。

與此同時，銀行的從業人員中，出現了冰火兩重天的分化。一部分從業者彈冠相慶，因為他們終於可以動用低價武器，來爭奪以往難以企及的客戶﹔而另一部分大銀行的從業者則暗自神傷，新政意味著他們未來將面臨，來自中小銀行無休止的挑戰，以及面對強勢的央企時，喪失保護自身的盾牌。隨著游戲規則的更改，一個銀行大變局時代呼之欲出。

銀行間競爭的加劇，必然導致利潤的下降。招商証券首席分析師羅毅對騰訊財經表示，受此影響，預計2013年銀行業整體淨利潤下降2%。

按照高層引導銀行反哺實體經濟的思路，從銀行擠出利潤的目的已經初步達成，然而遺憾的是，可能隻有少數央企受益，資金未必流向效率更高的民營企業，這讓央行的新政看上去頗為尷尬。

實體經濟提振有限

中國利率市場化改革是以取消貸款利率7折下限為第一步，而最終完成應該是以取消金融機構存款利率為終結，其中要經歷一個培養中國金融機構在存貸款利率的定價權的過程。

擴大利率的浮動區間，一直是利率市場化漸進推行的手段，貸款利率浮動區間最近的一次調整，發生在一年以前。

2012年7月6日，央行將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基准利率的0.7倍。在此前一個月，央行不僅調整了貸款利率的浮動區間，還調整了存款利率的浮動區間。

2012年6月8日，央行將存款利率浮動區間的上限調整為基准利率的1.1倍，貸款利率浮動區間的下限調整為基准利率的0.8倍。當時，招商証券首席分析師羅毅正在海外，他在與騰訊財經電話連線時，對此番利率市場化舉措表現出了較高的興趣。

在回國以后，他曾去銀行調研利率浮動的情況，調研結果發現，銀行實際貸款利率多集中在基准利率以上，很少會觸及基准利率的0.7倍這一下限。

基於這一調研結果，他認為，貸款利率下浮限制的取消，對目前的企業融資幫助不大。他指出，此次貸款利率的開放符合預期，但是存款利率沒有變化，令市場失望。此前市場的預期比較激進，而央行此次的舉措比較穩健，這對市場來說，僅是相當於“靴子落地”。

銀河証券首席經濟學家潘向東與羅毅持有相同的觀點，他對騰訊財經表示，貸款利率取消浮動下限。短期對實體經濟提振作用有限，下一步應著力於加大存款利率的自由浮動。潘向東表示，當前盡管經濟下行，但由於金融資源領域錯配，導致貸款需求較旺，資金利率高企，此時放開金融機構貸款利率對實體經濟的提振有限。

“而這恰是央行選擇此時推出新政的原因。”天弘基金首席策略師劉佳章對騰訊財經表示，央行選擇了一個影響最小的時點，推出了這一新政，這將對經濟的影響降到了最低。

銀行格局將變

相比對實體經濟的微弱影響，新政可能使銀行間的競爭激化，這或許將改變目前的行業格局。

一位在大型商業銀行工作的人士對騰訊財經表示，他自己已經感覺到了明顯壓力，最直接的影響是，基於央行的新政，中小銀行擁有了與大型銀行競爭優質客戶的機會。

他所指的優質客戶並非是能夠給銀行帶來更多息差收益的企業，而是通常被銀行視為無信用風險或風險極低的央企和地方政府。實際上，其他企業很難在與銀行的談判中掌握話語權。

由於以往央行限制貸款利率的下限，在同等低利率的競爭環境中，央企更喜歡與資產規模更大、實力更雄厚的大型銀行合作，中小企業沒有有效的手段去與大型銀行競爭此類客戶。

“以后就不一樣了，中小銀行如果貸款利率較低，部分央企會願意與他們合作的。”該人士指出，此次票據貼現利率也被央行放開，中小銀行同樣可以降低貼現利率，從大型銀行中搶走客戶。

正如大型銀行的從業者所擔心的一樣，部分銀行已經開始盤算著，如何用較低的貸款利率取悅央企。

“至少以后再也不用陪客戶喝酒了。”一家銀行的員工對騰訊財經透露，以往在與央企的接觸中，由於競爭優勢並不明顯，通常需要通過宴請企業負責人，來達到向該企業貸款的目的。不過，他打算未來以降低貸款利率的方式來代替喝酒。

顯然，未來銀行需要在維護客戶資源與維持利潤之間尋找微妙的平衡，這對銀行的監管和風險管理提出了更高的要求。

浙江泰隆商業銀行副行長金學良對騰訊財經表示，對貸款利率管制的調整是差異化監管政策的細化，將對商業銀行的精細化管理和差異化服務起到導向性作用。貸款利率放開對調整銀行的業務結構有引導作用，會鼓勵銀行發展議價能力高的貸款業務，但不同銀行的經營定位主要還是取決於該行的市場定位和內部結構。

不過，也有大型銀行中的人士並不在意中小銀行的沖擊。他對騰訊財經指出，中小銀行受制於資本金的限制，能夠參與的項目有限，所以大型銀行的市場地位不會改變。不過大型銀行安全邊際確實在下降，對央企的覆蓋率肯定是有所減少。

反哺方向扭曲

無論是中小銀行打價格戰，還是大型銀行提供更優質的服務，無疑都會加重銀行的盈利負擔。羅毅測算，預計會對2013年銀行淨利潤造成2%的負面影響。銀行利潤遭擠壓，銀行被迫反哺實體經濟，這一結果實際上符合高層的意願。

長期以來，銀行的存貸款基准利率均由央行制定統一標准，固定息差讓銀行持續享受著政策紅利。金融危機之后，在經濟緩慢復蘇過程中，銀行也一直保持著較高的盈利。2011年，在企業利潤低迷的情況下，中國銀行業的淨利潤佔全球銀行業的29%。

民生銀行行長洪崎曾公開表示，“企業利潤那麼低，銀行利潤那麼高，所以我們有時候利潤太高了，有時候自己都不好意思公布。”

在銀行羞愧的背后，高層下決心調整社會資源分配方式，讓銀行反哺實體經濟。此后，利率市場化的步伐加快，才有了后來一系列調整存貸款利率浮動區間的貨幣政策。

2013年初，銀監會副主席王兆星曾公開表態，“銀行高盈利不可持續。”會通過利率市場化改革、推進多種融資方式，來壓縮銀行的盈利空間。

如今可喜的是，通過取消貸款利率的下限，引發行業內的競爭，壓縮銀行利潤的目的基本已經達成。但是有跡象表明，銀行的反哺方向可能發生了扭曲。

7月19日，央行網站發布《2013 年上半年金融機構貸款投向統計報告》，上半年，金融機構貸款余額68.08 萬億元，同比增長14.2%﹔上半年增加5.08萬億元，同比多增2218 億元。

房地產貸款增長較整體增速要快。上半年，房地產貸款余額13.56 萬億元，同比增長18.1%，上半年增加1.3 萬億元，增量佔同期各項貸款增量的27.1%。

顯然，房地產並非是高層希望看到的資金流向，同時可預見中小銀行和大型銀行的競爭焦點主要集中在央企和地方融資平台，而效率較高的民營企業，並未從利率市場化的變革中明顯受益。

包括陸挺、國泰君安首席經濟學家林採宜(微博)在內的多位經濟學家，質疑央行新政導向的合理性。

林採宜指出，放開貸款利率下限隻會是神仙打架，與小鬼無關。就大多數中小企業而言，目前的貸款成本普遍高於基准貸款利率的七成，享受優惠利率的是大企業，放開貸款利率下限只是增大了大企業在跟銀行談判時的議價空間，進一步降低大企業尤其是壟斷企業的融資成本。

不過一個更長的邏輯鏈條或許能夠解釋央行的用意。劉佳章認為，銀行息差收窄，進而迫使銀行放棄傳統的粗放式經營模式，放下身段，尋找新的客戶群體，最終形成銀行資源逐漸向優質小微、民企傾斜，或通過諸如加大資產証券化業務比重的方式來彌補預期盈利的減少。

不過這一鏈條的實現，顯然要滯后於央企獲得更低的融資成本。對於央行來說，如何在金融改革的推進中，優先保護弱勢群體的利益，可能是未來一個重要的課題。（騰訊財經 閆錚、劉中盛、呂雯瑾、紀振宇發自北京）